年末最后一盘我盯着分时，群里突然有人感叹：“这年头，金银铜铝抢了科技的风头。”其实不止抢，是两条
年末最后一盘我盯着分时，群里突然有人感叹：“这年头，金银铜铝抢了科技的风头。”其实不止抢，是两条主线并着跑。一个是真金白银、铜铝锂卷出新高的资源行情，一个是AI和国产替代把电子板块推到历史位置。这一年，A股的主角不是单个行业，是供给收紧的有色和需求爆发的科技一起把舞台撑起来。
先说有色。据证券时报·数据宝的年终盘点，这个传统周期的老牌行业在2025年直接拿了涨幅冠军，全年指数涨了接近翻倍，属于历史少见的强度。更有意思的是，最后一个交易日还在冲：洛阳钼业、天山铝业、紫金矿业、云铝股份齐刷刷创了新高。把时间拉长全年有四十多只有色股摸到了各自的历史顶。周期股能走成这样，靠的不是简单的“经济回暖”那一套，而是供给端卡得死，需求端又换了引擎。
黄金和白银先把旗举起来。年内国际金价一路抬升，几次刷新纪录，最高那一把冲到每盎司四千五百美元附近；白银更猛，有一段时间摸到八十美元出头。铜价全年的涨幅也跑得顺，锂盐在经历过大幅出清后回到了上涨通道。这背后，不只是散户买币买金的情绪，央行增持、地缘摩擦、美元利率预期的反复，加上矿山端的新供给有限、审批周期长，导致“紧平衡”变成常态。再叠加新能源、电网升级、算力基建这些新需求，把传统的“库存—价格—开工率”那套节奏打乱了，新的结构逻辑更硬。
涨完股价，市值自然胖起来。有色板块的总盘子已经逼近五万亿，一批龙头跨过千亿线，紫金矿业全年走出翻倍以上的涨幅，A股市值飙到七千亿量级。这个体量变化，不是短期题材，而是资源价格和资产重估的双重反射。市场对“资源就是安全”这事突然更认真了，尤其在地缘震荡的年份里，这句老话更像硬逻辑。
另一条主线是科技成长的成交火力。2025年A股日均成交抬到了历史最高，一个交易日跑出一万七千多亿的规模，盘面热度肉眼可见。其中电子板块是活跃度第一梯队，日均成交在所有行业里领先，有话题、有基本面、有政策线索，资金把它当成长期配置和短线交易的交汇点。更关键的是位置变了，电子的总市值第一次超过了银行，站到行业第一。比去年末多出来的那部分市值，不是靠拉一两个龙头，是整个产业链在“算力—通信—器件—材料”所有的环节都在发力。
钱在哪儿，方向就在哪儿。两融数据能看出资金迁移的脚印。到年末，电子板块的融资净买入遥遥领先，电力设备、通信紧跟，机械、有色、计算机、汽车、医药都在榜上。余额端也换了座次，电子稳居第一，电力设备一路从之前的中游位置提到第二，非银金融退到第三。这种变动实际上的意思就是“科技为主线”的市场共识在资金层面的体现，拿真金白银投票。
往前机构的口径相当一致：慢牛的逻辑不变，2026年更像把2025的两条线继续走深。国泰君安期货的判断挺直白，十五五开局，政策端会持续托底，内资长钱持续进场，“存款搬家”的故事还没讲完，外资也有回流的窗口。从题材和行业的筛选上，报告里出现频率高的词一个都没变：AI应用、资源股、机器人、固态电池、储能、创新药、可控核聚变，扩内需和出海还是两条边线。
长江证券的思路是“更全面的牛”，抓住全球产业链共振的口子，机器人、AI应用、商业航天作代表。一旦美联储那边降息效果落地，制造业的景气回升，原材料需求自然会被带起来，稀缺资源的价格还会被抬一波。广发证券把AI放在主轴，海外链盯供需缝隙，比如光芯片和铜箔，国内链看算力需求反弹和端侧创新。电力、新能源板块提到“困境反转”，讲的是需求回升+产能出清后的弹性，铜的贝塔其实沿着全球制造业的PMI走。招商证券给了更细的分法：信息技术、资源、中游制造盈利增速更快，主线还是科技，分到海外算力、国产算力、机器人，同时点名商业航天、量子技术、可控核聚变、端侧AI。中泰证券把打法压成四条线：AI的关键环节和应用扩散、上游资源的战略卡位、新消费的结构机会、安全资产在地缘动荡中的确定性。平安证券则强调科学技术创新、先进制造、上游周期、内需消费四条主线，红利策略仍然有位置。
把这些观点落到可执行的层面，资源这条线还是得看供需的硬指标。铜的库存、冶炼开工、矿山检修，铝的电解产能和用电成本，锂的盐湖和矿山新供给进度，黄金白银看央行购金、真实利率、地缘风险的阶段性变化。这么多东西不用每天盯，但节点出现的时候要敢付诸行动。另外一个细节容易被忽略：电网投资和算力基建会让铜箔、导线、变压器一串中游环节跟着走，供需缝隙最容易出贝塔。
科技这条线已经把“算力是核心资产”这线继续看两条：一是供给侧的国产替代，看GPU、光模块、存储、PCB等环节的产能释放和订单结构变化；二是应用侧的扩散，不光是大模型，端侧的车、机、家都在堆算力，机器人把传动、伺服、控制器的国产化往前推，商业航天把上游材料、电子、测试测量连起来。资金愿意买长期故事，但更吃落地，交付和渗透率是考核指标。
新能源的部分，前两年高开低走，2025里被边缘化，但“困境反转”的线索在慢慢冒头。电力资产的现金流改善，新能车产业链产能出清后单位资产周转率提升，储能的商业模式清晰了，固态电池还在技术曲线上，但一旦示范落地，预期会先走一步。这一块不需要追着热点跑，更多是沿着景气线索找低位的质量资产。
医药生物和创新药，2025不算主角，但在资金结构里一直有位置。创新药的估值重构要靠明确的里程碑事件，临床进度、海外授权、医保谈判，任何一个节点都能起波澜。对冲风格漂移的投资者，红利策略仍然是底仓选项，尤其在高波动的年份，稳定分红的公司能帮情绪稳住。
消费的线索在“新”字上。年轻人的消费审美和路径跟上一代完全不同，线上品牌的出海和国内的细分赛道都在变。扩内需不是，更多是通过政策把钱引到愿意花的地方，消费服务、文化体育、数字内容，这些都是可以长期跟踪的方向。
还有一点是策略层面：2026的行情很可能还是结构化，别指望一根主线全市场齐飞。两条轴心稳住——资源的确定性、科技的成长性——然后用数据说话，别在情绪高点满仓追，就把节奏慢下来。融资数据能给提示，谁在持续被加仓，谁在被减仓，座次变化本身就说明故事是否继续讲。
最后再把风险摆桌面上。地缘这块没有一点人敢说“安稳”，利率路径也不是单向题，海外供应链的偶发事件一来，价格可能先反应。可见的风险不等于不可投，市场就是在这些偏差里找性价比。资源看供需，科技看交付，消费看人群，制造看效率，报告把方向说清楚了，剩下是执行。
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